經理人最怕投資風險　「貿易戰」奪首位 - 股票

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經理人最怕投資風險　「貿易戰」奪首位

從剛出爐的3月美林經理人調查中可看見，貿易戰成為經理人心目中尾端風險的首位(30%)
、其次為通膨壓力(23%)及全球經濟增長放緩(16%)，但約6成的經理人仍舊相信未來12個
月全球企業獲利仍將有雙位數的增長，為全球股市多頭保駕護航。

3月美國債市動盪不安，投資人擔憂川普總統將對更多中國進口商品徵收懲罰關稅，且白
宮人事異動頻繁，國務卿提勒森、經濟顧問柯恩接連去職，加上特別檢察官穆勒傳對川普
總統旗下企業發出傳票，10年期美債殖利率一反前2個月氣勢如虹的上揚，美債、美元3月
轉為區間整理的格局。

不過，多數經理人延續上月對於經濟的看法，認為經濟將呈現高成長高通膨，而高達74%
的經理人認為景氣循環已來到晚期，一旦美國10年期公債殖利率來到3.6%，可能誘發由股
轉債的部位調整。

整體股債配置方面，經理人多贊同股高於債的配置，但不確定性升高推動令經理人較上月
小幅加債減股，全球股市從上月的淨加碼43%，下降到41%，債券部位降低5%，來到淨減碼
64%，現金部位則持續在2016年11月以來的最高位。

區域方面，加碼歐洲及新興市場仍穩居主流，分別為淨加碼41%及40%。產業配置則較上月
增加防禦型產業的民生消費及銀行，降低景氣循環產業的能源及消費耐久財。

而科技類股仍是今年以來產業中最為強勢的類股，2月初的跌幅已收復約8成，持續獲得投
資人青睞，在3月的擁擠交易中做多科技股(FAANG+BAT)連續2個月為擁擠交易首位(38%)，
排名第2的則是放空美元(17%)，做多公司債(12%)，放空波動度下跌至第6名。

富蘭克林坦伯頓金磚四國基金暨新興國家基金經理人伽坦賽加爾指出，隨著美國聯準會縮
表及升息的影響，市場波動度勢必增加，所幸整體新興市場體質已相較過往強健許多，有
助抵禦資金外流衝擊，而相對於成熟市場，新興市場股價淨值比低、股東報酬率較高，具
相對投資優勢。

富蘭克林坦伯頓科技基金經理人強納森柯堤斯則表示，看好科技產業擁有較佳的成長性、
較高的利潤率及良好的資產負債表，且具有提高資本回報的潛力，在次產業中相對看好應
用軟體、雲端、網路、金融科技服務及半導體資本設備公司。（林韋伶／台北報導）

3.心得/評論：

老生長談，還是買金磚四國和新興國家

次產業中相對看好應用軟體、雲端、網路、金融科技服務及半導體資本設備公司

所以，未來只能買科技概念股惹？！

各位股神準備收貨高買了嗎？要進場了嗎？

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